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一、市场回顾(鼎点注册)

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上周,国内外市场波动降低。美国方面,中美高层对话虽然已成常态化机制,但本次通话并未释放明确会谈成果,市场关注的取消对华加征关税问题依然悬而未决,市场在空档期趋向稳定。

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国内方面,央行逆缩减给市场带来不再宽松的信号,另外西安、上海、北京、天津等地的零星疫情与管控加强,使得投资者对经济预期和风险偏好走低。能源方面,国家能源局要求加快推进重大水电、和大型风电光伏基地建设,概念炙手可热。

上周,国内A股市场自6月底开始震荡走弱,成交额从1.2万亿元逐步缩小至1万亿元以下,行业上跌多涨少,猪肉股涨幅雄踞榜首,其次是电力、电气设备,跌幅较大的板块主要是消费和房地产。风格上看,近期震荡下跌中,大盘股在下跌初期强于中小盘,但后期跌幅开始扩大,整体表现弱于中小盘。

基差方面,指数、指数基差徘徊在年化贴水10%以上。

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港股方面,恒生指数依然偏弱,国际流动性收紧、国内经济增长压力增大等不利因素难以推动港股走高。美国股市主要指数仍处下跌趋势中,紧缩政策或长期压制美股走高。

大宗商品市场方面,国际震荡下跌,LME金属跌势迅猛,中除糖外的多数商品下跌。国内商品延续此前系统性下跌,黑色、农产品跌幅略小一些。

总体上看,上周股票市场震荡下跌,商品市场延续下跌,中基私募50指数的对冲策略获得了盈利,股票多头策略、CTA及衍生品策略小幅亏损。

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二、中基优选私募50指数

《中国基金报》以促进行业发展为初衷,经长时间酝酿及充分准备,推出“中基优选私募基金指数(系列)”,努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数,推动私募基金指数化投资,促进国内私募行业的健康发展。2021年3月5日,《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”(简称“中基私募50指数”)。

“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金,成份基金均来自于市场主流的策略,包括股票多头策略、中性策略和CTA及衍生品策略,并在此大类的基础上,通过量化优选、现场深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论,结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史表现进行组合配置,其中股票多头策略占比64%,中性策略占比20%,CTA及衍生品策略占比16%,并在各大类策略中做二级策略均衡,使得投资组合的风险分散。

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《中国基金报》将按既定规则,持续跟踪成份基金,不断挖掘新的候选基金,逐步优化成份基金。

从历史表现来看,中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好,回撤较小,修复回撤时间较短的特点。

(一)指数表现

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中基私募50指数在7月8日当周收于1757.27点,较7月1日当周微跌0.14%。

图1:中基优选私募基金50指数走势图

(2019年7月1日至2022年7月8日)

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指标方面,中基私募50指数年化收益率超过20%,远超沪深300指数年化收益率5%;风险方面,中基私募50指数的年化波动率在12%左右,最大回撤不到14%,均显著低于沪深300指数;风险收益比方面,中基私募50指数的夏普比率在1.6左右,而沪深300指数的夏普比率仅为0.2。

(二)成份表现

上周,中基私募50指数微跌0.14%,对冲策略贡献了0.07%,股票多头策略、CTA及衍生品策略分别亏损0.20%和0.01%。

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股票多头策略下大多数子策略亏损,深度基本面、量化指增策略获得盈利;对冲策略下绝多数策略盈利,alpha策略拔得头筹,中高频alpha策略也有不少斩获;CTA与衍生品策略下的另类策略和基本面中长期策略获得盈利。

上周50支成份基金中有29支盈利,从统计指标上看,三类策略中除对冲策略外,其他两类策略的盈亏分布比较均衡。

三、中基优选私募基金50稳健型指数

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为满足追求长期稳健收益的投资需求,为市场提供理想的投资工具,《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数(以下简称“中基私募50稳健型指数”),目前指数表现优异,收益较高、回撤小、夏普比率高。

配置、组合、优选,是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面,指数秉承“全天候”理念,配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别,其中对冲基金占50%,占25%,CTA基金占25%,三大类策略的相关性较低(相关系数0.3以下),受股市牛熊的影响小,不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。

组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略,通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析,尽可能保持各细分策略基金的低相关,从而使指数层面更加稳健;同时,成份基金20支,合理分散又避免宽泛,组合效果恰到好处。在基金优选方面,中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势,在众多私募机构及基金产品中,按照高标准高要求,将优秀私募列入候选,通过深入调研候选私募机构,在各个盈利来源找到理想的投资标的(成份基金),入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。

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中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰,走势透明,业绩可回溯、可分析,策略容量大等特性,受到业界广泛关注。

(一)指数表现

中基优选私募基金50稳健型指数的基准日为2020年1月1日,7月8日当周收于1562.06点,较7月1日当周微跌0.15%。

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最近一年,中基私募50稳健型指数的收益率为4.87%,这是“优选”和“配置”的综合结果。中基私募50稳健型指数以“稳健”为目标,在以对冲策略为主的基础上,优选波动性较大的股票多头策略和CTA及衍生品策略的子基金,二者经均衡配置,波动有望降低,稳健收益十分可期,基金收益率能够成为基民收益率。

图2:中基优选私募基金50稳健型指数走势图

(2020年1月1日至2022年7月8日)

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中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标,成立以来指数年化波动率不到8%,最大回撤不超过5%;收益方面,中基私募50稳健型指数累计收益超过55%,年化收益率在20%左右,夏普比率在2.3以上。

(二)成份表现

上周,中基私募50稳健型指数微跌0.15%,其中配比占据半壁江山、扮演组合业绩稳定器角色的对冲策略盈利0.12%,经均衡配置的股票多头策略微亏0.07%,CTA及衍生品策略亏损0.20%。

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二级策略上看,对冲策略下的可转债alpha策略表现突出,股票多头策略下的量化指增策略表现较好,CTA及衍生品策略下的另类策略表现稍强。

(文章来源:中国基金报)

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